币市结构具有熊市后期特征，但比特币仍在阵痛中

链上数据分析公司Glassnode本周发布周报指出，在市场结构方面，当前的比特币熊市与2018年底有很多相似之处，当前的市场结构有很多后期熊市的特征市场。 在熊市后期，最有信心的投资者，如长期持有者和矿工，都面临着巨大的投降压力。

Glassnode认为比特币技术的不足之处，虽然已经形成了很多触底信号，但市场仍需要一定持续时间的熊市来承受阵痛，才能建立弹性底部。 虽然目前处于亏损状态的比特币供应量已经达到了 44.7%，其中大部分为长期持有者所有，但相比以往的熊市周期，目前的情况并没有那么严峻。

Glassnode指出：比特币底部的形成往往伴随着长期持有者承担的未实现损失比例越来越大。 也就是说，如果熊市要走到最后的底部，处于亏损状态的比特币的比例应该主要转移给对价格最不敏感、最有信心的持有者。

Glassnode数据显示，在2015年和2018年之前的熊市中，长期持有者和亏损状态持有的比特币供应量占比分别为35%和34.2%，而短期持有者持有和亏损状态的占比分别为分别仅占比特币供应量的 3.2% 至 4.7%。

不过，Glassnode指出，短期持有者持有且亏损的比特币供应量占比约为16.2%，长期持有者持有且亏损的比特币供应量占比为28.5%。 与前两次熊市相比，很多代币仍由短期持有者持有，但他们的目标是进行价格炒作，资产信心不足表明BTC仍在向长期持有者手中过渡的过程.

矿工放慢抛售

此外，Glassnode指出，矿工往往是熊市后期最有影响力的卖压来源之一，从目前的情况来看，市场可能正在测试底部区间。 自 5 月下旬以来，矿工已售出 7,900 个比特币，但最近减慢了抛售速度，平均每月售出约 1,350 个比特币。

在2018-2019年的熊市中，矿工投降的持续时间约为4个月，而当前的投降周期仅在1个月前开始，Glassnode警告矿工仍持有约66,900比特，除非比特币价格大幅回升，否则市场可能下一季度继续面临进一步抛售的风险。

无论如何，Glassnode总结称，市场看起来接近底部，具有熊市后期的诸多特征，普遍投降，极端资金压力到位，但市场可能仍需经历一段时期阵痛并面临进一步下行风险比特币技术的不足之处，全面复苏考验投资者的决心，让市场筑起坚韧的底部。